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　　根據中國水泥協會統計資料顯示，承繼2006年四季度以來行業景氣回升的趨勢，2007年一季度水泥工業開局良好。一季度全國水泥產量9308.6萬噸，同比增長14.50％，增幅同比回落8.8個百分點，而景氣的進一步提升使得水泥行業今年1~2月利潤總額已達到9億元，較利潤總額創新高的2006年同期高出3億多元。二季度以來伴隨年內水泥第一個銷售旺季的到來，水泥量價齊升趨勢明顯。水泥作為典型的周期性、投資拉動型行業，與宏觀經濟的周期和固定資產投資的波動密切相關。

　　其次，從水泥價格和盈利狀況分析，目前水泥行業處于景氣上升的中繼階段。一方面，從目前水泥市場價格走勢來看，以海螺水泥為例，上個周期的高峰時其單季綜合售價近268元/噸，而公司今年5月中旬綜合售價是220元/噸，離上次頂峰還有近20％空間。另一方面，從行業噸利潤走勢來看，2006年行業噸水泥利潤12.10元，離2004年高點還有近10％空間，而且隨著節能措施的采用和能源價格的回調預期本輪景氣高點時噸利潤應會超過上輪景氣高點。此外，從國內水泥行業上市公司季度平均毛利率走勢來看也是如此。

　　最后，水泥行業今后幾年運行特征突出表現為，整合重組和節能減排將成為持續熱點。2007年1月國家發改委、國土資源部和中國人民銀行聯合下發通知，公布60家國家重點支持水泥工業結構調整大型企業（集團）名單，其中包含12家全國性重點企業和48家區域性重點企業。上市公司中，除S大水和S*ST丹江外其他公司都直接或間接入圍，其中海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、亞泰集團、天山股份、太行水泥和祁連山入圍12家全國性重點扶持企業。下半年在水泥行業景氣持續上升和公司估值水平處于歷史高位的情況下，重點關注具有超越行業景氣成長性、超預期業績可能和增量資產入市可能的公司。

    玻璃行業：下**業蓬勃發展

    玻璃行業景氣波動頻繁的主要原因是大量產能和產品集中在上游平板玻璃，而由于平板玻璃進入門檻較低、產品同質化嚴重從而使得行業景氣頻繁起伏，改善的契機在于行業的產出結構發生變化，下游高附加值和差異化產品的比重逐步上升。目前拉動下游產品需求強勁增長的因素有：首先，隨著建筑、汽車、裝飾裝修及信息產業等行業的發展以及人們對生活環境要求的提高，安全玻璃、節能中空玻璃等功能性深加工玻璃產品需求在穩步上升。

    其次，在建設節能社會的背景下，《民用建筑節能管理規定》以及《建筑安全玻璃管理規定》的正式實施，從政策上有效地促進了建筑節能（中空、LOW-E鍍膜玻璃）及安全玻璃的推廣應用。研究機構認為2007年下半年的主要投資機會將存在于一體化綜合實力較強，以及在建設節能社會節能題材成為市場關注熱點的背景下具有節能概念和實質的龍頭公司，這類公司在行業景氣全面復蘇的情況下，公司業績的快速成長有望實現。

    另外，基于產業政策和行業自身所處發展階段，我們認為上游平板玻璃企業間的并購重組將有望加速蔓延，一些經營不善、基礎資質不錯的上市公司將成為外資和國內優勢建材企業的并購對象（尤其在全流通市場上），而一些規模較小、經營壓力較大的企業也將成為市場整合的對象而被大企業所吞并。