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      公司地處北京市中心，是全國商業地產開發的龍頭企業之一。公司所在的金融街[14.07 -1.47%]地區聚集了以金融、電信、電力、保險、咨詢等產業，其中包括我國國家最高金融監管機構的“一行三會”(人民銀行總行、銀監會、保監會、證監會)、三大國有商業銀行總行(工商銀行[5.18 0.19%]、建設銀行[6.30 0.16%]、中國銀行[4.50 0.22%]、兩大中央結算中心(中央證券登記結算公司和中央國債登記結算公司)以及高盛、摩根、UBS、花旗銀行、匯豐銀行等多家世界著名的金融企業。因此，金融街已經呈現出明顯的總部經濟特點，土地資源具有不可復制的稀缺性，區位壟斷優勢突出，物業升值潛力巨大。目前，公司戰略重心回歸商務地產，聚焦環渤海灣區域，作為現金最為充裕的地產公司之一， 收購沖動強烈.在此之前，公司已經開始大規模的儲備商務地產項目，如前期收購的復興門項目和位于西單區域的美晟國際廣場;在商務地產行業見底和公司現金充裕的前提下，公司有望再次逢低吸納，大規模拓展北京區域的商業地產儲備。同時，通貨膨脹預期進而導致資產重估，商務地產遠高于住宅的投資收益率，將為商務地產提供遠為廣闊的重估空間，公司潛在受益空間較大。

天津地區超越預期

      2009年公司業績很大程度上取決于天津項目的銷售情況.天津項目分為津門，津塔兩個部分;其中，津塔項目兩棟，1棟為寫字樓，1棟為高級公寓;其中，津塔公寓共644套，為小戶型。津門項目為3棟，2棟為公寓，1棟為酒店;其中，公寓部分共436套，為大戶型。津門， 津塔公寓部分現已開盤預售，價格在2-2.1萬元之間，目前預售額已經超過8億元。另外，項目存在提價可能。由于津塔公寓和津門公寓的B棟，將于2009年交房，將對公司2009年業績產生重大影響。我們假設該項目在2009年結算8.2萬平方米，2010年結算9.2萬平方米。

北京地區利潤豐厚

     德勝國際中心項目的A棟， D棟已經預售并在2008年結算收入，未銷售的B棟寫字樓及E棟商鋪，預計將持有經營;而C棟寫字樓將銷售，并在2009年結算收入。至于德勝凱旋大廈， 該項目位于北二環的德勝門外大街旁。目前該項目主體結構已封頂，已進入內外部裝修階段，預計2009年9月交房。2008年7月中旬， 該項目的酒店式公寓已經開始預售，主力戶型為61平方米的小戶型(一室戶， 精裝修)，目標客戶定位為未婚白領。目前該項目所在區域暫無新盤供應， 且周邊的商務地產較多，如在德勝門外大街對面，就是公司另外的德勝國際中心項目， 辦公人群多為收入較高的白領.至于該項目的A棟，即寫字樓部分，按公司過往的銷售歷史看，將有可能以整體銷售的方式轉讓。至于公允價值變動損益，將成為公司2009年業績很好的平滑劑，比如即將營業的金融街中心(A5)項目和德勝國際中心B棟;當然，A5公允價值變動損益的具體額度，或許取決于天津項目的銷售及結算情況。另外， 新近收購的美晟國際廣場項目，因為其南半部分已經結構封頂， 不排除其選擇銷售而非持有的可能。因此，我們對于其2009年的業績，有較為充足的信心。至于前期公告轉讓的德外危改F1地塊，公司收入約為1.7億元，預計凈利潤為5千萬元左右。

       二級市場，該股前期經過近一段時間的震蕩蓄勢整理后開始企穩，量價配合較好，上攻意愿強烈，后市有望延續上行態勢。此外，該股的十大流通股東中機構云集，也表明了機構對該股的看好，建議投資者重點關注。