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     83只地產個股今年漲幅翻番，中天城投(000540,股吧)(000540,股吧)暴漲5倍；機構“豪賭”地產投資對沖通貨膨脹。

　　樓市火了，地產股跟著進入狂歡時代。在多次上演集體漲停之后，今年以來漲幅翻番的地產股比比皆是，中天城投的股價甚至漲了5倍。暴漲之后，各個機構依然在力挺地產股，進行著一場投資地產對沖通貨膨脹的“豪賭”。

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　　5月份以來，房地產板塊無疑是滬深兩市最耀眼的明星。

　　根據統計，截至7月17日收盤，地產板塊年內累計上漲167.32%，僅次于煤炭和有色金屬行業。其中，83只個股漲幅翻番，中天城投漲幅達到520.68%，陽光城暴漲4倍，地產龍頭萬科A漲幅也達到118.14%。

　　在中天城投的帶領下，地產股不斷上演狂歡，時不時就來一個“集體漲停”。

　　6月17日，地產股出現“井噴”。“保招萬金”4家地產大鱷午后集體攀升，一度全部拉至漲停，收盤時，泛海建設(000046,股吧)(000046,股吧)、中糧地產(000031,股吧)(000031,股吧)等地產股漲停，萬科上漲9.7%，保利地產(600048,股吧)(600048,股吧)上漲8.23%，招商地產(000024,股吧)(000024,股吧)上漲6.45%。

　　7月3日，房地產板塊再次領漲大盤，收盤時有7家公司漲停。當周房地產指數漲幅為14.23%，漲幅接近大盤的3倍。

　　業內人士認為，從根本上說，房地產板塊的上漲其實是和房地產市場整體開始回暖分不開的。

　　那么，為什么地產股到了5月份才開始發力呢？分析認為，由于金融風暴緣于美國次貸危機，讓不少人對地產股心懷懼意。因此，即使在今年一季度大部分股票大漲之時，地產板塊的股票卻沒有多少動靜，成為一個價值洼地。進入5月份之后，由于房屋銷售的利好消息不斷傳來，地產業前景確定之后，資金開始追捧地產股，股價不斷被刷新。

　　機構“豪賭”地產股

　　在地產股火起來的過程中，機構扮演了重要角色。先知先覺的機構，敏感地發現了樓市回暖，并判斷出房地產板塊是一塊價格洼地，于是，證券公司的研究員開始猛吹地產股，購買主力基金更是大張旗鼓地買入地產股。

　　即便在地產股大漲之后，國信證券7月2日發布房地產業2009年中期投資策略報告，依然用了《建議進一步解放思想，做多地產股》的標題。他們認為，1-5月房地產開發投資同比增長僅6.8%，未刺激房地產投資，保經濟增長，未來房地產政策面仍將偏暖。其次，以美國為首的主要國家所采取超寬松的貨幣政策正導致國際大宗商品價格上漲，通脹預期明顯。再次，過去一年新開工不足，房地產供給偏緊，而房地產消費又非常亢奮，下半年房價仍將報復性上漲。

　　恒泰證券認為，自從去年底以來，針對房地產行業不斷推出的土地、金融、稅收等調控政策，已在實質上獲得松綁。瑞銀經濟學家汪濤認為，房地產投資會在2009年下半年復蘇。因為城市中、高檔收入的核心人群潛在需求強勁，而他們的負債水平較低，有能力買房子。還有，**將逆轉之前對房地產行業的緊縮政策，轉而刺激房地產行業復蘇，以幫助其在出口下滑的環境下實現經濟增長目標。

　　機構唱多，市場的主力基金公司則是做多。進入二季度以來，基金不斷加大對地產股的配置，最突出的就是“保招萬金”等4家地產主力以及泛海建設等一批儲地較多的地產股。

　　與之形成對比的是，去年基金一致減持地產股，今年一季度末的統計數據顯示，基金對房地產板塊的配置并不高，資產占比僅為5.86%。在滬深300指數中，房地產板塊的權重占近10%，這意味著，基金在一季度對地產的配置遠遠低于10%這一標準配置。從已經公布的部分基金二季報看，大部分基金都明顯加強了地產股的配置。以近期表現不錯的交銀成長(519692基金凈值,基金吧)(519692基金凈值,基金吧)基金為例，其一季度房地產業的配置僅為4.83%，二季度末已經上升到14.41%。

　　通脹預期推動股價

　　股價上漲大幅推升了地產股市盈率、市凈率等估值指標。剔除不可比因素并按照今年一季度業績測算，房地產行業的市盈率（TTM）達到49倍，在所有行業中排在第五位，遠遠高于目前證券市場約為27倍的平均市盈率。因此，機構大舉買入地產股，被認為是在進行一場“豪賭”。

　　對此說法，力挺地產股的證券公司和基金公司并不認同。他們認為，地產股的上漲有“樓市量價齊漲”支撐，在寬松的貨幣政策環境下，人們加強了對未來通脹的預期，促使他們買入房屋以抵御通脹。

　　海富通風格優勢(519013基金凈值,基金吧)(519013基金凈值,基金吧)基金經理康賽波認為，當前M2-GDP增速之差距已經達到1996年后的最高位，貨幣寬松程度歷史少見。按照歷史經驗，信貸和貨幣的寬松至少短期內能拉動GDP回升2-3個季度，但未來的通脹隱憂不可忽視。

　　東海證券房地產研究員桂長元指出，通脹預期下投資需求將出現大幅增長。各國**2008年以來紛紛推行擴張性的貨幣政策，結果造成全球性的流動性泛濫，預計未來幾年全球都將處于高通脹的環境之中。在通脹預期之下，應對的措施是大家不約而同地選擇不動產。市場需求結構正由以剛性需求為主，轉型成以投資需求為主。

　　在記者采訪的十多家基金公司中，他們也普遍看風險在于高房價可能導致“民憤”

　　房地產在上半年已經走出了一波大行情，不過房地產業目前的業績并不樂觀。對此，研究員們普遍表示，由于房地產特殊的預售結算制度，房地產上市公司的中期業績并不能完全反映當前的市場情況。而房地產市場持續價量齊升的假設所引致的房企業績大增的預期，最早也將在明年才能成為現實，期間樓市的不確定性都未被考慮在內。

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　　銀監會7月19日披露了銀監會主席***在第三次經濟金融形勢通報會上的講話，他表示要控制房地產貸款風險，嚴格執行“二套房”標準。此消息一出，引發地產股逆市大跌，成為A股市場最弱勢的板塊。

　　記者熟識的一位基金經理也表示了對政策的擔憂。在他看來，房價上漲過快如果引起管理層的注意，對地產股來說未必是好事，**需要房產消費來刺激經濟復蘇，但也會出于民憤的要求對高房價進行打壓。如果政策調整，對地產業的打擊將會比較大，他希望這個調整能遲到一些。

　　從土地儲備上找潛力股

　　由于房地產業的復蘇已經確定，盡管存在政策微調的風險，但是地產業的“淘金”機會依然被各個機構看好。綜合地產研究員的看法，本刊建議投資者從土地儲備著手，尋找地產潛力股。

　　國都證券研究員鄒文軍認為，房屋成交量的回暖逐漸改變開發商預期，土地市場回暖，土地資源的壟斷性、日益稀缺性、流動性充裕下的競爭加劇，使得具有土地資源優勢的企業受益較大。下半年，伴隨土地資源的爭奪，使得土地資源獲取的成本開始推高，由此，投資標的的焦點將再次聚焦土地儲備，尤其是廉價土地儲備豐富的公司。

　　這種看法在地產研究中比較普遍，他們都認為，隨著地產商投資熱情與投資能力的提升，土地需求必然上升，而商品住宅供給有限，很有可能推動地價上漲，加劇土地資源的爭奪之戰，這將使得具有土地資源優勢的企業受益較大。另外，銷售規模大、擁有豐富土地儲備的房地產企業，將是通貨膨脹的最大受益者。

　　隨著房地產的復蘇，那些有明確大規模優質房地產注入的公司值得我們重點關注。伴隨著項目的注入，這些公司的基本面有望發生質的飛躍，公司的規模和業績增速有望顯著上一臺階，這樣的公司無疑可以為投資者帶來較好的超額收益。