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     中國經濟真的實現V型反轉了嗎？研究一下上海上半年的經濟運行情況，或許能得到答案。

     7月22日，上海市統計局發布的經濟數據顯示，上半年上海GDP為5.6%，這創下了1992年來上海的歷史最低GDP增幅紀錄，且遠低于全國7.1%的增幅。上半年，在34個工業大類行業中，上海只有8個行業的工業總產值同比保持增長，規模以上工業總產值下降5.5%。利潤情況則更加嚴峻，規模以上工業企業利潤總額同比下降29.7%。在34個行業中，只有9個行業利潤保持增長。工業的低迷和外貿的疲軟直接相關，上半年，上海的外貿進出口總額1205.25億美元，同比降幅高達23.5%。

     在這種嚴峻的形勢下，上海GDP還能達到5.6%，完全是股市和樓市的功勞。金融業上半年實現增加值849.21億元，同比增長27.2%，上海房地產業實現增加值411.77億元，同比大幅增長22.6%。上海市統計局總經濟師蔡旭初也承認，第一、第二產業同比下降的情況下，以股市和樓市為主的第三產業拉動了上海經濟。

     戲謔地說，股市、樓市兩駕“新馬車”，完全替代了投資、消費和出口組成的三駕“老馬車”。

     需要指出的是，去年以來，中央實施的4萬億的經濟刺激主要投向了“鐵公基”，即鐵路建設、公路建設和基礎設施建設，這意味著龐大的財政主要投向了基礎設施薄弱的中西部地區，而上海等東部經濟較發達的沿海地區，受益于經濟刺激的面非常之小。

    也可以說，上海經濟沒有用“4萬億”偽裝，是中國經濟的“裸體版”，展現了中國經濟最真實的一面，那就是出口持續低迷，實業賺錢機會微小，大量的流動性出口狹隘，最終交于股市和樓市。如果說中國經濟V型反轉了，也是因為股市和樓市的V型反轉。

     不但是上海，我們都在走向一條以股市和樓市來保衛GDP之路。今年上半年，中國GDP增長達到7.1%，其中，投資為GDP的增長貢獻了6.2個百分點，消費和出口分別貢獻了3.8個百分點和-2.9個百分點。如果沒有上半年超過7萬億的信貸支持投資，來營造GDP的“大花環”，上半年的經濟數據或許非常難看。不過，在天量貨幣的帶動下，全國股市樓市一派繁榮，其盛況這里不再贅言。

    以股市樓市帶動經濟，亦真亦幻。相比于2.25%的一年定期存款利率，股市維持30倍的市盈率或許并不過分，3000點的估值看上去還算合理。股市融資功能的恢復，為“促內需、保增長”提供了支持。樓價持續飆升，甚至達到歷史最高水平，但若一半的買房人因為剛性需求，買完房子就裝修，再購置家具家電，也就很難以“投機”一詞來總結當前房地產的熱度。

   但股市樓市的持續升溫遲早會帶來天生副產品：泡沫。今年上半年，廣義貨幣供應量同比增長28.5%，金融機構人民幣貸款增長34.4%，均創有統計數據以來的新高，這種極度寬松的貨幣政策之下，資產出現泡沫已經是比較一致的認識，分歧在于，泡沫是大是小，是好是壞。

   泡沫真能帶動中國經濟復蘇嗎？也許。但不要忘了，中國經濟當務之急是解決產能過剩問題，民間資本需要尋找到實體經濟中新的投資機會，當私營企業主人不再熱衷買股買房，而是再次投身實業的時候，中國經濟或許才是真的反轉之時。