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銷售毛利率是反映一個產品盈利能力的最好數據，而且這些產品對成本上漲的消化能力也非常強，通過產品毛利率的變化也能洞察一個行業的興衰。雖然金融危機已經滲入全球的所有角落，并讓眾多公司陷入利潤大幅下滑的泥沼，但依然有“不畏風險”的高毛利行業。

據上海黃金搭檔生物科技有限公司控股公司四通控股（00409.HK）半年報（2008年3月31日到9月30日）：該公司健康產品業務的營業額上升了28.7%，達6.18億港元，毛利率為68.4%。而作為“腦白金”和“黃金搭檔”的兄弟品牌，“黃金血康”在半年報中顯示出的毛利率達到70%左右。

“保健品企業的毛利率一直是行業‘秘密’。這其中，由于原料采購、研發機構之間的巨大差異，一些國產的保健品企業最高可以取得80%的毛利，甚至更高。”一家跨國保健品直銷公司的資深人士對CBN記者謹慎表示。他認為，雖然保健品企業可以取得較高的毛利率，但由于他們必須在銷售以及直銷“分紅”中付出高昂代價，所以最終的“凈利潤”可能低至10%以下。

健康產品毛利近七成

與電子網絡業務相比，健康產品的毛利屢屢為四通控股的業績增光添彩。

腦白金、黃金搭檔和黃金血康是黃金搭檔公司的三個主打產品。最新加入的一個品牌是與五糧液集團合作生產銷售的“黃金酒”。而“黃金酒”時下也成為公司的發展重點之一。

該公司2007/2008財年報告（2007年3月31日至2008年3月31日）顯示年度營業額仍然同比上升32.8%，其中腦白金仍是2007年全國保健品銷售冠軍，而黃金搭檔營業額上升46.8%，并進入2007年全國保健品銷售前三名。新產品黃金血康雖然只在數個地區推出，但反應良好，銷售額翻番，超過1000萬港元。

四通控股2007/2008財年報告顯示：電子網絡業務去年的營業額約為14.89億港元，毛利為1.26億港元。同期，健康產品業務營業額為14.99億港元，毛利為9.35億港元。CBN記者粗略計算得知：占公司整體營業額46%的健康產品板塊貢獻了85%的毛利。

四通控股也坦言，“這三種產品為集團貢獻大部分經營溢利”。半年報還披露，腦白金的毛利率為71.5%，黃金搭檔毛利率則為66%，黃金血康約為68%；黃金酒為40%。

對于腦白金所獲取的高毛利，該公司解釋稱：保健品的毛利高并非個案，之前一家美資保健品公司披露的年報就顯示，其2008年毛利率也達到80%左右。

保健品商機

四通控股之前傳出要進入直銷領域的想法。在2005年底國家開始實施《直銷管理條例》之后，時任該公司副總裁（財務）的朱妍蘭就明確表示，該公司旗下健康產品公司正籌備向國家申請全國性的直銷牌照，使其健康產品可以用直銷的方式銷售。

對于進入直銷領域這一想法，黃金搭檔相關人士對CBN記者解釋說：原本公司認為健康產品比較適合以直銷的方式銷售。而該公司推出的具有降血脂功效的新產品“黃金血康”，有可能首先使用直銷方式銷售。

但之后黃金搭檔公司內部經過反復斟酌，最終沒有通過這一提議。

上述跨國保健品公司人士就表示，雖然毛利率可以達到八成之多，但扣除銷售、獎金、利息以及稅收之后，不足10%。其中，銷售與獎金的費用約占六成。