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　全國政協委員、中國證監會主席助理朱從玖9日對中國證券報記者表示，創業板或先適用新發行制度。新的發行機制將加大在報價環節約束的力量，杜絕詢價機構亂報價。

    更多考慮小投資人利益

    朱從玖說，發行體制的改革是資本市場發展改革的重頭戲。社會各界提出了不少意見和建議，可謂觀點紛呈、建議多樣，各方的利益差異很大，但總體積極。

    他介紹說，目前監管部門對于股票發行體制改革的思路有三個方面：

    一是股票定價要進一步市場化。以往發行體制改進和完善當中，已經建立了市場化的機制，如詢價制、保薦制等，這是發行體制市場化的重要進步，但這樣的進步隨著市場發展又顯得不足，需要進一步對定價機制進行市場化改革。定價的進一步市場化會對這些市場主體產生更加嚴厲的約束，讓市場主體真正擔負起責任，形成市場主體之間的博弈。

    二是強化買方對賣方的約束力。買方約束力的強弱決定市場運行的質量。有很強約束力的買方會對發行人形成嚴厲的約束，會使發行人更加慎重。增強買方約束力，還可以抑制市場上一些大家所不太喜歡的行為和現象，比如圈錢和發行價格過高。買方約束力增強，發行價就會受到限制，如果買方不接受發行人或承銷商給定的價格，發行人只能降低發行價格，或者停止發行。

    三是在風險明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。國際上看，新股上市之后跌破發行價的例子很多，并非“新股不敗”，但總體上來說，新股發行價格會低于二級市場的價格。另一方面，我國小投資人參與一級市場的意愿很強烈。在風險明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強烈參與發行市場的意愿，監管部門應當重視這種意愿，在新股發行時兼顧市場參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。

    “任何一個報價人要對報價負責任，你報的價格是你準備承受的價格。”他提出，發行體制改革后，還將增加對詢價機構報價的約束力，加大在報價環節約束的力量，杜絕亂報價。

　　創業板或先“嘗新”

    對于重啟IPO和新股發行制度改革之間的關系，朱從玖說，要先完善體制，再實施啟動IPO。什么時候重啟IPO，一要綜合各方看法，判斷市場的信心；二要考慮發行人和投資人的意愿，發行人是不是希望發股票，希望上市，投資人是不是希望買到更有價值的股票。

    對于新股發行制度改革是否會在創業板率先試驗的問題，他表示，創業板將適用新的發行體制，兩者誰先誰后公布，并不是特別重要，都有可能。

    朱從玖說，要依靠機制的力量，篩選出優秀的企業上市，充分發揮保薦機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介機構的力量，讓這些“經濟警察”把好關。監管部門則會督促中介機構夯實工作的質量，進一步加大處罰力度。

    對于公司債下一步的發展，朱從玖表示，積極擴大公司債券試點工作，在時機合適的時候，對試點工作進行總結。公司債券總體上看前景廣闊，但是發展的步伐必須適應市場對信用風險的適應程度，來穩妥地向前推進。

　　鼓勵基金參與上市公司治理

    談到公司治理時，朱從玖說，上市公司普遍存在的問題是股東沒有到位，證監會將想辦法并采取相應措施，一方面促使所有股東積極行使權利，另一方面也要創造條件來讓股東行使權利。如股權分置改革時采取分類表決的方法、H股中類別股東表決機制，就讓非控股股東或小股東可以充分行使自己的權利。

    “可以在基金產品章程里面寫進去，要求基金發揮這樣一些作用。”他表示，倡導和鼓勵基金公司等專業理財機構，作為積極的股東，參與到所投資上市公司的公司治理中。如果基金完全是被動的話，就難以形成對上市公司管理層的約束力，所以要鼓勵它。因為基金有專業知識、有管理經驗、信息量充沛，能說會道，還有社會影響力。他認為，基金應該從小股東利益角度出發，對上市公司產生制約。基金行使股東權利有很多方式，如可以參加會議，對一些議案發表意見，支持或否決等。

    ■　股票發行制度改革的思路有三個方面：一是股票定價要進一步市場化，形成市場主體之間的博弈；二是強化買方對賣方的約束力，抑制圈錢和發行價格過高等行為；三是在風險明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。

    ■　要先完善體制，再啟動IPO。什么時候重啟IPO，一要綜合各方看法，判斷市場的信心；二要考慮發行人和投資人的意愿，發行人是不是希望發股票，希望上市，投資人是不是希望買到更有價值的股票。創業板將適用新的發行體制。

    ■　倡導和鼓勵基金公司等專業理財機構，作為積極的股東，參與到所投資上市公司的公司治理中。基金應該從小股東利益角度出發，對上市公司產生制約。（記者 申屠青南）